兴业轻工需求导向渠道为王

轻工行业2011业绩下滑，印刷、玩具、包装表现较好：2011年轻工行业业绩下滑，营业收入同比增长19%，净利润同比下降15%。轻工行业各子版块表现相异:经济放缓叠加产能过度投放，造纸板块业绩下滑拖累轻工整体利润负增长；而印刷、玩具子行业仍有15%的利润增速；包装行业收入增长稳定，盈利受原料、人工成本上升影响降幅较大；家具、卫浴行业出口业务萎缩，利润增速下行。综合来讲，印刷、玩具、包装行业收入、利润增速较好，ROE高于轻工平均，体现出较强的盈利能力和运营水平。轻工行业中报及下半年业绩表现展望：造纸行业短期季节性改善，长期业绩反弹需等待基本面好转；包装印刷行业下游回升势头强劲，预计中期业绩反弹；得益于美国地产业复苏，家具出口明显回暖；美国玩具消费高速增长刺激玩具出口大幅回升，景气指数攀高。2012年投资策略：需求导向，渠道为王。造纸行业供需关系短期内未现好转迹象，维持“中性”评级，但其中特种纸行业由于盈利性强，且细分领域需求刚性并呈现一定的新变化，可予以重点关注，推荐公司恒丰纸业(600356)（买入）。包装、印刷行业偏产业链下游，需求稳定，安全边际高，维持“推荐”评级，重点公司为永新股份(002014)（买入）、通产丽星(002243)。家具和玩具行业面临较大不确定性，建议选择品牌和渠道优势显著，内销拓展较快的龙头企业，重点推荐星辉车模(300043)、美克股份(600337)、宜华木业(600978)。此外，一些细分领域公司由于具有强烈的开拓精神和进取心，其发展速度已超越行业本身，建议重点予以关注，代表性公司如鸿博股份(002229)。

日 用 品[板块指数:318.35 涨跌:0.73%]

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