兴业证券宏观观点12月中国经济数据预测

年底中国经济偏快趋势稍缓，建议紧缩力度维持。

物价：预计12月CPI同比4.4%，PPI同比5.2%。

CPI季调环比趋势折年自2009年11月峰值4.7%回落，至2010年6月降至2.3%，之后升至10月7.4%，11月回落至7.1%。若环比平稳，12月CPI约4.3%；从货币供应与通胀滞后关系的简单模拟得出约4.8%。

从CPI各分项来看，11月食品、居住分项分别拉动CPI同比3.81%和0.77%。在11月CPI食品分项中，水产品、肉禽及其制品、鲜菜、鲜果、粮食分别拉动CPI食品分项同比3.05%、2.81%、2.22%、1.97%、0.75%，猪肉拉动2.03%。11月粮食价格季调环比趋势上升，蔬菜价格季调环比趋势回落。粮食价格环比趋势折年在8-11月连续上升，11月升至15.1%；蔬菜价格环比趋势折年在6-9月连续上升，10-11月回落至23.0%。猪肉价格季调环比趋势折年自2010年3月-18.6%回升，9月升至57.1%，之后回落至11月51.2%。“猪粮比”12月第4周（12月20日至12月26日）升至6.66，连续26周位于盈亏平衡线之上。

从12月前4周（11月29日至12月26日）的食用农产品价格来看，猪肉批发价、鸡蛋零售价、蔬菜批发价、水产品批发价同比分别为10.7%、19.6%、-3.9%、15.9%。预计12月CPI食品分项同比9.0%，综合考虑12月CPI在4.4%附近。

PPI季调环比趋势折年自2009年12月峰值16.1%持续回落，2010年7月降至-6.3%，之后回升至11月10.9%。

工业：预计12月工业增加值同比13.5%经季节调整后发电量环比趋势折年自2009年7月峰值30.5%持续回落，至2010年6月回落至-4.7%，之后回升至11月11.4%；季调后发电量环比折年11月上升至28.1%；工业增加值季调环比趋势折年在6月达谷底5.7%，之后升至10月升至18.4%，11月回落至18.3%。

12月上旬粗钢日产量比11月下旬上升至166.7万吨，中旬继续上升至168.7万吨。

投资：预计12月城镇固定资产投资同比22.0%，累积同比24.6%真实城镇固定资产投资季调环比趋势折年自3月37.9%回落至5月22.4%，6-8月上升至26.1%，9-11月回落至19.2%；真实房地产开发投资季调环比趋势折年在3月达峰值59.1%后回落至6月35.9%，7-8月上升至41.3%，9-11月回落至20.0%。

11月新开工项目计划总投资月新增季调环比趋势折年回落至39.0%；从季调后数据来看，11月新开工项目计划总投资环比折年387.0%。

11月商品房新开工面积季调环比趋势折年回落至25.5%，季调环比折年回落至0.1%。11月房屋销售面积季调环比趋势折年回落至96.7%，季调环比折年回落至65.4%。从主要城市地产周数据来看，12月新房销售面积总体平均同比回升，自第2周（12月6日至12日）-26.3%回升至第4周（12月20日至26日）-11.2%。

预计12 月城镇固定资产投资同比22.0%。

消费：预计12月零售同比18.5%季节调整后真实零售环比趋势折年在11月回落至8.2%，低于历史平均水平14.0%。

消费者信心指数在6月升至108.5%，之后连续回落，11月回落至102.9%。

从地产相关消费品零售季调后数据来看，11月家用电器和音像器材类、家具类、建筑及装潢材料类零售环比折年分别为2.6%、-28.7%、78.4%。

汽车销售在11月达169.7万辆，季调后环比趋势折年在4月达谷底-16.8%，之后连续回升至11月83.0%。

11月季调汽车销售量环比3.8%。

预计12月零售同比为18.5%。

进出口：预计12月出口同比18.1%，进口同比20.3%季节调整后11月出口环比趋势折年降至-2.4%，进口环比趋势折年回落至21.4%。出口环比趋势自2009年10月峰值63.1%持续回落至2010年9月-3.0%，10月回升至-1.3%后11月下降；进口环比趋势自2010年1月开始回落，6月降至-14.2%，之后连续回升至10月21.8%，11月回落。

主要经济体中，欧元区、英国、日本制造业PMI在11月上升，美国回落。美国ISM制造业PMI在11月回落至56.6%，自2009年8月以来一直处于扩张区间；欧元区制造业PMI在11月升至55.3%，12月初值56.8%，自2009年10月以来一直处于扩张区间；英国制造业PMI在11月升至58.0%，自2009年10月以来一直处于扩张区间；日本制造业PMI在11月回升至47.3%，12月升至48.3%，自9月以来一直位于50%以下；全球制造业PMI在11月升至53.9%，自2009年8月以来一直处于扩张区间。

11月中国物流与采购联合会制造业PMI出口订单指数比10月上升0.6%至53.2%，自2009年5月以来持续位于扩张区间；中国物流与采购联合会制造业PMI进口指数比10月回落2.2%至50.6%，连续3个月位于扩张区间。汇丰银行的剔出季节因素制造业PMI新出口订单指数11月比10月上升1.5%至53.0%，12月降至51.5%连续4个月位于扩张区间。

预计12月出口同比18.1%，进口同比20.3%。

货币：预计12月M1同比21.0%，M2同比19.2%季调后11月M1环比趋势折年回落至28.2%，M2环比趋势折年回落至22.3%。季调后M1环比趋势折年自2009年6月开始回落，在10-11月上升后继续回落，至2010年6月降至12.0%，之后连续上升至10月28.7%，11月回落；季调后M2环比趋势折年自2009年4月开始回落，至12月后连续3个月上升，之后继续回落至2010年5月13.4%，6-9月连续回升，10-11月回落。

12月前4周（11月29日至12月26日）央行票据发行120亿元，正回购50亿元，央票到期1320亿元，正回购到期630亿元，11月29日和12月10日两次上调存款准备金率0.5个百分点，央行通过公开市场操作和上调存款准备金率共计回笼货币约5220亿元。

11月新增外汇占款3196亿元，低于10月5302亿元，高于去年同期2543亿元。

预计12月M1同比21.0%，M2同比19.2%。

信贷：预计12月新增人民币贷款约5250亿元左右，同比20.0%季调后人民币贷款环比趋势折年在4-10月连续上升，11月回落至26.4%，高于历史平均水平15.9%。

12月10日，央行宣布从12月20日起，上调存款类金融机构人民币存款准备金率0.5个百分点；12月25日，央行宣布从12月26日起，上调金融机构人民币存贷款基准利率，一年期存贷款基准利率分别上调25基点。

预计12月新增人民币贷款5250亿元左右，人民币贷款同比增长20.0%。

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