兴业造纸浆价大幅下跌纸价上涨乏力
本周造纸板块跑输大盘:本周造纸板块下跌2.96%,同期沪深300指数下跌2.91%,板块跑输大盘0.05个百分点。板块自2011年末走弱,近期已跟随大盘逐渐反弹,周期性特征明显。本周主要纸种纸价持平,浆价内盘大幅下跌,日废微跌:本周白卡纸上涨0.26%,国际涂布纸下跌1.28%,国际新闻纸微跌0.1%,其余纸价持平;木浆方面,国内浆价跌幅超过6%,国际浆价微涨0.45%;废纸方面,日废下跌1.4%,美废持平。3月净出口量回升,4月库存期基本持平:3月铜版纸、双胶纸、白板纸净出口量同比环比均有增长,原材料方面,废纸、纸浆进口量增速放缓。4月白板纸、箱板纸库存期分别下降3天和2天,其余纸品库存期环比持平。2011盈利探底,一季度仍无显著改善:2012年一季度需求依然低迷,企业库存压力大,虽然产量已季节性回升,但纸价上涨乏力,显示出需求面并未真正回暖。一季度造纸上市公司收入同比增长2.86%,净利润同比下降95.96%,毛利率13.86%,利润率-0.06%,板块表现不尽如人意。2012年产能扩张力度较大,维持行业“中性”评级:我们测算2012年行业总产能为11959万吨,增长9.5%;需求量10584万吨,增长6.9%,产能增速大于需求增速,行业景气或进一步恶化,维持行业“中性”评级。其中,产能扩张力度较大的纸种是白板纸和箱板纸,而新闻纸则相对缓和。推荐恒丰纸业(600356)、重点关注齐峰股份(002521)、博汇纸业(600966):恒丰纸业卷烟配套用纸市占率全国第一,降焦减害、节能环保的趋势下高透纸和真空镀铝纸迎来增长高峰;齐峰股份因去年四季度储备较多低价浆,盈利大幅反弹;博汇纸业当前存在可转债因素,转股价格(10.27元)远高于当前市场价格(5.85元),建议重点予以关注。风险提示:1、原材料价格上涨;2、新产能密集投放。
造纸印刷[板块指数:993.67 涨跌:0.02%]
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