兴业证券果敢加仓布局明年春季行情

从流动性角度看，岁末年初将开始改善，春季有望超预期。报告认为，年内资金面最紧张的阶段有望过去，明年初，流动性边际改善将引发春季行情。首先，信贷环境改善：一季度往往是贷款投放高峰期，2010 年四季度末受抑制的投放规模也会在2011 年一季度放开。第二，年末时点性扰动因素过去。年关前企业财务做账有回笼资金的需求、季度末银行通过压票据来达到存贷比要求、节假日因素等是引发本周货币市场利率大幅跳升的主要原因。第三， 年底财政存款的集中释放无疑是当前资金面最有利的因素。随着预计超过万亿规模的财政存款在12 月下旬的集中投放，资金面将逐步迎来改善。此外，年初资本流入、居民财富再配置也会锦上添花。

而从估值角度看，权重股制约了大盘下行空间。兴业认为，金融、地产、石油石化等权重股估值在历史底部区域，制约了大盘下行空间。看好明年前几个月A 股市场影响因素的边际改善，及引发的反弹行情。建议逢低增持低估值、高弹性且机构配置较低的周期股、价值股。地产、金融、家电等为代表的估值较低、弹性较好的板块，可以视为具有“看涨期权的现金等价物”，其中，地产估值、市值占比修复的力量更大。此外，受益于明年经济趋热、供求紧平衡的上游资源品，比如，煤炭、有色、化工资源品、建材等，其中，焦煤的市场认同度目前最高。对于消费、新兴产业的成长股，兴业证券认为需要深度挖掘，总体看板块性机会弱化。

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