监管层再定银行理财资金投向万亿超限理财金待正名

一石激起千层浪。银监会3月27日正式下发《关于规范商业银行理财业务投资运作有关问题的通知》(下简称《通知》)，引发A股强震。

受新政影响，3月28日股指重挫，截至收盘，上证指数下跌64.96点，报收于2236.30点，跌幅2.82%。金融、地产等板块纷纷下挫。

按照《通知》要求，商业银行需合理控制理财资金投资非标准化债权资产的总额。据中金公司银行业分析师罗景估算，非标准化债权资产不得突破2.8万亿元。而按照国务院发展研究中心金融所研究员巴曙松(微博)估算，目前非标准化债权资产预计在4万亿元左右，这意味着目前银行理财产品投资非标准化债权资产规模已经超标1万亿元。

银行监管人士杨祎认为，如果银行只盯住信贷类资产，短期虽能形成规模，但投资管理能力却并未真实提高，《通知》可促使银行理财产品转型。

规范通道业务

据普益财富统计，2011～2012年此类理财产品发行数量并不少，但因顾虑监管的合规检查，绝大多数产品信息披露模糊，看不清投资去向。

据信托业内人士介绍，银行与信托公司合作主要有两种方式：一种是信托公司将自己的产品给银行代销；另一种是信托公司作为银行的通道，收取一定费用，起到将表内资产转移到表外的作用。《通知》直指的正是第二种合作方式。

《通知》规定，非标准化债权资产包括但不限于信贷资产、信托贷款、委托债权、承兑汇票、信用证、应收账款、各类受(收)益权、带回购条款的股权性融资等。截至2012年年末，各银行共存续理财产品3.2万款，理财产品资金账面金额7.10万亿元，较2011年年末增长约55%。据罗景分析，按照债权、权益类投资占40%计算，非标准化债权资产上限约为2.8万亿元。

以非标准化债权资产中的信托受益权为例，其为银行近年兴起的一种规避信贷额度控制的监管套利银信合作模式。据了解，这一模式在2011年出现，有两种手法。

手法一，是银行给A企业提供融资，但此前必须拉拢B企业“过桥”，由B企业向信托提供资金以使信托与A企业成立信托计划，B企业获得信托受益权后转让给银行，同时银行以理财资金投资B企业的受益权。

手法二，是A企业“分饰AB两角”，以企业本用于贷款的抵押物资产委托信托设立一个财产权信托计划，并同为计划受益人；之后再将信托受益权转让给银行，绕开信托的通道。这一手法的实质是一笔银行向企业发放的抵押贷款，而这一手法一般用于正常情况下已受规模限制的贷款企业群体，比如房地产类企业。

据普益财富统计，2011～2012年此类理财产品发行数量并不少，但因顾虑监管的合规检查，绝大多数产品信息披露模糊，看不清投资去向。

除了信托，其他金融机构也在大力发展通道业务。过去一年，借券商资产管理业务创新之机，商业银行大量通过银证、银保、银基合作投资于票据资产或其他非标准化债权类资产，借以开展项目融资。

“通过这些通道业务，银行可以通过搭配不同期限的理财产品，短借长贷，从而赚取高额利差。而这些机构可以迅速扩大规模。”某股份制银行投行部人士指出。

证监会数据显示，截至2012年底，114家证券公司中，有85家开展资管业务，整体券商资管规模已达到1.89万亿元。其中，定向资产管理受托资金为1.68万亿元，比2011年底增长了1190%。证监会此前透露，此类业务绝大多数属于银证合作的通道业务，规模大概是1.5万亿元，占到券商资管规模的近80%。

3月14日，证监会发布《关于加强证券公司资产管理业务监管的通知》要求券商集合资产管理计划的投资范围，不得以委托定向资产管理或设立单一资产信托等方式变相扩大集合资产管理计划的投资范围。这被券商人士普遍解读为收紧银证通道业务的“吹风”。

而《通知》的规定意在把这些路堵死。“近期，商业银行理财资金直接或通过非银行金融机构、资产交易平台等间接投资于‘非标准化债权资产’业务增长迅速。一些银行在业务开展中存在规避贷款管理、未及时隔离投资风险等问题。为有效防范和控制风险，促进相关业务规范健康发展，现就有关事项发布通知。”

回归财富管理本业

“总的来说，《通知》的要求是让这些金融机构回归财富管理的本业，不能以投资名义干融资的事情。”

自2011年6月底，银监会座谈会定下“整顿理财产品”基调之后，银监会针对银行理财产品的多项监管措施连发：7月就个别类型的产品多次发文，10月9日，《商业银行理财产品销售管理办法》公开发布，12日就《商业银行流动性风险管理办法》公开征求意见。2012年12月，又下发了《关于银行业金融机构代销业务风险排查的通知》。

实际上，《通知》是近年来银监会整顿理财产品市场的延续，特别是对被质疑为“庞氏骗局”的理财资金池模式做出了规定。

《通知》指出，商业银行应实现每个理财产品与所投资资产(标的物)的对应，做到每个产品单独管理、建账和核算。单独管理指对每个理财产品进行独立的投资管理；单独建账指为每个理财产品建立投资明细账，确保投资资产逐项清晰明确；单独核算指对每个理财产品单独进行会计账务处理，确保每个理财产品都有资产负债表、利润表、现金流量表等财务报表。

一股份制银行市场部负责人表示：“— —对应是我们对新政最关注的点。我们行目前只实行了单独管理、单独建账，单独核算还没做。对于这一新的监管要求，我们将研究落实。”

“这些其实银监会都窗口指导过，只是现在以规范化的形式制定出来，并冠以非标准化债权资产的名目，对信托、证券、保险、基金等作为银行通道进行控制。”信托行业资深律师余红征说。

在分析人士看来，新政的推出会使一些风险暴露出来。“当前基建、地产等项目的融资渠道受到一定的影响，会一定程度推升实体的融资成本，对短期相对疲弱的经济是负面冲击；另外，如果银行原来的确存在一些借新还旧的情况，则一些项目的偿付压力可能会暴露，造成信用风险上升。”交银施罗德基金相关人士指出。

但有分析人士认为，从长期来看，将有助于促进理财业务健康持续发展，利用银行较成熟的风险评估技术提供金融资产服务，使理财市场真正成为直接融资市场的有益补充，更好地满足实体经济发展需求。

银行监管人士杨祎认为，从银行财富管理业务看，跨机构合作是创新方向，但如果银行只盯住信贷类资产，短期虽能形成规模，投资管理能力却并未真实提高，《通知》可促使银行理财产品转型。

“总的来说，《通知》的要求是让这些金融机构回归财富管理的本业，不能以投资名义干融资的事情。”余红征说。

银监会多次整顿理财市场

2010年

银监会下发《中国银监会关于规范银信理财合作业务有关事项的通知》，并制定“表外转表内”时间表。此后，理财“资金池”模式开始大行其道。

2011年

1月 银监会下发《中国银监会关于进一步规范银信理财合作业务的通知》，要求“表外转表内”当年要按照每季度不低于25%的降幅制定具体转表计划。数据显示，其时，这一部分的业务额约有1.07万亿元，占银信合作总规模的66.52%。

10月 银监会下发《加强理财产品销售风险控制的通知》，再提整顿理财池产品，要求保证资金与资产的匹配关系。

2012年

12月 银监会下发《关于银行业金融机构代销业务风险排查的通知》，要求各金融机构全面排查代销第三方产品的业务。

2013年

3月26日 银监会下发《关于规范商业银行理财业务投资运作有关问题的通知》。被视为直指信托、券商、基金等通道业务。

(中国经营报(微博))

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